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課程背景

在當今復雜多變的商業環境中，財務報表不僅僅是一系列數字的堆砌，它們是企業經營狀況的晴雨表，是投資者、債權人和其他利益相關者了解企業財務狀況的重要工具。對于財務人員而言，掌握財務報表分析的技能，不僅能夠幫助他們更好地理解企業的財務健康狀況，還能從資本的視角出發，洞察企業的潛在風險和價值創造能力。

然而在財務報表分析的過程中，會遇到不少瓶頸。作為企業的財務管理者，您是否也有以下困惑與思考：

- 如何更加準確、高效、深入地理解并應用財務報表？

- 如何快速識別財務報表中蘊含的風險？

- 如何合理運用報表數據進行企業估值？

- … …

本次課程將財務報表分析與公司估值緊密結合，深入探討三張表中的每一項內容，解讀這些報表中數字背后的故事，評估企業的盈利能力、償債能力和運營效率，識別可能的財務風險，運用財務報表的分析結果來對企業進行估值。幫助財務人員更深入地理解財務報表背后的經濟實質，更準確地評估企業的財務健康狀況，為企業的戰略規劃和資本運作提供有力的數據支持。

【課程收益】

學會從“三張表”中提取關鍵信息，評估企業財務狀況

學會結合財務報表分析結果，對企業進行合理估值

運用財務分析和估值結果，為企業戰略規劃和資本運作提供支持

【課程內容】

溫馨提示：參課需攜帶安裝有excel的筆記本電腦。

模塊一、財務報表基礎分析

一、財務報表8分鐘速讀——快速把握一家公司

1. 財務報表定義、三張報表各自特點及局限性

2. 資產負債表：堆積式速讀法

3. 利潤表：結構化速讀法

4. 現金流量表：整體化速讀法

5. 財務報表附注閱讀方法

二、財務報表分析“三步法”

1. 業績檢驗：營業收入、凈利潤業績質量檢驗

2. 業績歸因：杜邦分析法ROE三因素拆解

3. 驗證排雷：財務粉飾、財務舞弊識別要點

4. 【財報分析模擬案例1】萬華化學（代碼：600309）

案例介紹：萬華化學從一個煙臺的皮革廠，逐步發展成全球MDI的龍頭企業，背后的原因是什么？通過財務數據能否對其業績增長提前做出預判？核心分析點：投資活動現金流、銷售毛利率、營業成本。

5. 【財報分析模擬案例2】寧德時代（代碼：300750）

案例介紹： 作為全球動力電池龍頭，公司營業收入、凈利潤等業績增長極其迅猛。動力電池行業景氣度極高，財報中哪些數據可以印證？從財報中，我們能看出公司哪些競爭優勢？公司未來競爭戰略又是怎樣的？

三、資產負債表重要項目分析

1. 貨幣資金：貨幣資金分類，占比變動與經營情況，存貸雙高與舞弊識別

2. 金融資產：金融資產分類對財務報表影響

3. 應收賬款與應收票據：前五大、賬齡、結構分析，壞賬計提與利潤粉飾

4. 存貨：內部結構變化與企業經營，結構、庫齡與財務舞弊

5. 長期股權投資：成本法、權益法對報表的影響

6. 固定資產：重資產與輕資產、財務費用資本化、折舊估計對利潤表的影響

7. 在建工程：從周期、轉固看資產舞弊與利潤粉飾

8. 商譽：資本運作與商譽暴雷

9. 負債分析：無息負債與有息負債各自關注點

四、利潤表重要項目分析

1. 收入、成本及毛利率：價量分析與毛利率變動

2. 銷售費用：營銷驅動型辨析、銷售能力分析

3. 管理費用（含研發費用）：管理效率與股權激勵

4. 財務費用：融資模式與財務風險

5. 政府補助、投資收益及其他非經常性損益

【財報分析模擬案例3】樂視網的高超財技

案例介紹： 作為曾經創業板的神話，樂視網一度是基金經理追捧的對象。然而，暴雷前樂視網的財務報表其實已經暗流涌動，根據提供的財報，你能看出其中的“雷點”嗎？

核心分析點： 少數股東損益、應收賬款、無形資產

模塊二、估值理論體系及應用場景

一、公司與股票估值簡介

1. 為什么要估值：貴州茅臺估值案例解析（PE估值法實操）

2. 估值重要概念辨析，價值與價格、市場與賬面價值、可持續與清算價值

3. 足球圖分析法的實務應用

模塊三、估值模型與估值計算——相對估值法

一、相對估值法估值模型概述

1. 絕對估值法與相對估值法的各自應用場景

2. 如何選擇正確的可比公司

二、相對估值法：市盈率（P/E）估值模型

1. 市盈率（P/E）估值法概念

2. 市盈率估值法在Pre-IPO私募股權投資中的具體應用

3. 靜態、動態、TTM三種市盈率的具體應用

4. 低市盈率、價值投資與低估值陷阱

三、相對估值法：市凈率（P/B）估值模型

1. 市凈率（P/B）估值法概念

2. 市凈率與市盈率估值法各自應用場景

3. 市凈率與價值投資，為什么有些公司市凈率小于1？背后的底層邏輯。

4. 市凈率與凈資產收益率（ROE）、ROE三因素拆解

模塊四、估值模型與估值計算——絕對估值法

一、絕對估值法估值模型概述

1. 絕對估值法與相對估值法各自應用場景

2. 貨幣時間價值、貼現與絕對估值法原理

3. 絕對估值法實操——巴菲特可口可樂案例

4. 絕對估值法特點與DCF模型、絕對估值的四個關鍵步驟

二、絕對估值法：DDM模型

1. 股利貼現模型（DDM）概述

2. 股利貼現模型實操練習——銀行、煤炭、電站

三、絕對估值法建模原理

1. 永續增長模型與戈登模型（Gordon Model）

2. 詳細預測期的選擇

3. 核心資產與非核心資產

4. 三階段估值模型

5. 終值估計方法的選擇

課程總結與回顧

1. 課程主要內容總結與回顧

2. 答疑解惑

章老師

章老師擁有十余年資本運作、財務報表分析經驗，曾任虹橋正瀚律師事務所資深律師，東興證券（大型國有券商）成長企業融資部副總裁，并擔任內核委員會財務專家委員、內核委員會法律專家委員。 章老師在企業上市、并購重組等資本運作上有著深刻理解以及豐富的實戰經驗，具有金融、財務、法律及稅務等背景，是中國資本市場罕見的復合型人才。 章老師持有CFA證書，是中國注冊會計師（CPA）協會非執業會員。

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